雷竞技RAYBET零食：渠道分裂，顺势者胜。收入端，正在渠道改变下筑设型公司显露分裂，盐津铺子甘源食物劲仔食物延续高增加；渠道型公司正在政策转型下三只松鼠收入增速刷新鲜明。商酌渠道改变盈利已延续一年，下半年即将进入高基数窗口期，渠道盈利的拐点和新品接棒的滋长性成为收入是否能维系高增的要紧变量。利润端，单品类零食公司显露分裂，降本增效修内功、步步为营保全活已成为行业共鸣。商酌上半年甘源食物等公司已迎来利润率拐点，下半年眷注有潜正在修复空间的公司，如洽洽食物劲仔食物等。

　　连锁：开店驱动，赢余刷新。收入端，开店奉献下连锁类公司收入逐季刷新；而单店因影响身分较多食品，显露略有分裂，个中佐餐类公司单店还原相对靠前，偏歇闲类的公司单店仍有必然缺口。利润端，紫燕食物和一鸣食物正在上半年毛利率刷新鲜明，而歇闲卤味公司上半年因鸭副冻品价钱进一步攀升，本钱压力进一步增加，下半年希望迎来利润率拐点雷竞技RAYBET。

　　乳品：本钱回落食品，静待苏醒。收入端，乳成品完全需求相对低迷，上半年一面乳企收入承压，龙头乳企显露相对稳妥，低温及区域型乳企中，新乳业、天润乳业、燕塘乳业显露相对亮眼。利润端，此轮本钱下行周期乳业并未通过打折促销式样换取墟市份额，相反搜罗伊利股份等龙头企业进一步降本增效，着重有质料的投放。从净利率显露看，板块内部露出鲜明分裂，燕塘乳业及新乳业刷新幅度居前。商酌区域比赛及自有牧场比例，板块内一面裂希望加剧，低温区域奶企希望开释利润弹性。

　　速冻烘焙：韧性强劲雷竞技RAYBET，BC 分裂。收入端，完全延续增加态势，大B 显露最优，其次为幼B 再次为C 端渠道。从产物角度来看，预造菜产物一经成为速冻食物全行业的通用品类，正在收入布局中的紧要性愈发凸显。利润端，速冻企业显露正在大家品子版块中较为优越，一方面得益于本钱压力缓解，另一方面各企业主动通过推新品类、拓新渠道等式样提振事迹。跟着下半年行业出卖旺季到来，C 端高基数身分消失，龙头企业产物布局优化和粗糙化用度解决希望赓续延续，可盼望进一步的事迹边际刷新。

　　保健品：需求仍强劲，利润显露分裂。收入端，增速环比多有放缓但同比仍支持亮眼增速，需求端延续高景气。分品类来看，免疫加强、益生菌等显露更佳；分渠道来看，线上仍是要紧增量渠道，线下正在低基数上修复。

　　工业链差别显露亦有分裂，品牌商、代工场均赢得高增加，一面上游原原料因比赛加剧承压。利润端，各公司表观利润率完全承压，但工业链各合键有所分裂，品牌商因用度参加保留高位利润显露不足收入，代工场正在本钱回落叠加领域效应下赢余技能有所晋升。预计下半年，咱们以为短期刺激降温后行业增速或将回落，但墟市暂时对下半年预期普通较低，消费者浸透率及复购率晋升后需求端仍存正在超预期机缘。

　　预计：大家品估值一连回落，绩优个股现买点。消费弱苏醒后台下，大家品绩优个股估值一连回落，中永恒组织时候点已现。食物归纳板块涉猎面较广，既有抗周期的幼零食又有顺周期的餐饮链，重点支配个股的滋长周期和事迹兑现度，重点举荐：盐津铺子、千味央厨食品、绝味食物、安井食物、宝立食物、立高食物、好念你。

　　危机提示：食物安然危机、加盟商解决及品牌被仿冒危机、原原料价钱颠簸、投资收益不佳、墟市比赛加剧、渠道拓展不足预期。雷竞技RAYBET食品2023H1食物归纳归纳：K型分解 顺势者胜